“贸易赤字不是紧急情况——它是美国实力的标志，”波士顿大学经济学家写道
亚历山大·哈桑（Tarek Alexander Hassan）表示，美国的贸易逆差显示了该国的金融和技术优势，高关税可能会侵蚀美国经济主导地位的支柱
“贸易赤字不是紧急情况——它是美国实力的标志，”波士顿大学经济学家写道
亚历山大·哈桑（Tarek Alexander Hassan）表示，美国的贸易逆差显示了该国的金融和技术优势，高关税可能会侵蚀美国经济主导地位的支柱
波士顿大学艺术与科学学院（BU College of Arts & Sciences）经济学教授塔里克•亚历山大•哈桑（Tarek Alexander Hassan）写道：“只有当外国人在美国的投资超过美国人在海外的投资时，贸易逆差才会出现。”图片来自Unsplash/CHUTTERSNAP
当美国总统唐纳德•特朗普（Donald Trump）于2025年4月2日对进口商品全面征收新关税——颠覆全球贸易并导致市场陷入混乱——时，他表示此举是对危机的回应。在同一天发布的一项行政命令中，白宫表示，此举对于解决“庞大而持续的贸易逆差造成的国家紧急状态”是必要的。
贸易逆差——当一个国家进口多于出口时——通常被视为一个问题。没错，美国的贸易逆差既庞大又持续。然而，作为一名在波士顿大学、芝加哥大学和哈佛大学教授国际金融的经济学家，我坚持认为，这种持续的赤字实际上是美国金融和技术主导地位的标志，而不是国家紧急状态。
贸易逆差是投资磁铁的另一面
贸易逆差听起来很糟糕，但它既不是好事也不是坏事。
这并不意味着美国在赔钱。这仅仅意味着外国人向美国出口的商品多于美国向他们出口的商品。美国正在获得更多的廉价商品，作为回报，它向外国人提供金融资产：美联储发行的美元、美国政府和美国公司发行的债券，以及新成立公司的股票。
也就是说，只有当外国人在美国的投资超过美国人在海外的投资时，才会出现贸易逆差。换句话说，一个国家只有在拥有同等规模的投资盈余时，才会出现贸易逆差。美国之所以能够维持巨额贸易逆差，是因为有如此多的外国人渴望在美国投资。
为什么?一个主要原因是美元的安全性。在世界各地，从大公司到普通家庭，美元被用于储蓄、交易和结算债务。随着世界经济的增长，外国人对美元和美元计价资产（从现金到国库券和公司债券）的需求也在增长。
由于美元如此具有吸引力，美联储（Federal Reserve）可以制造额外的现金用于海外，美国政府、美国雇主和家庭可以以较低的利率借款。外国人急切地购买这些美国金融资产，这使得美国人能够比平时更多地消费和投资。作为我们金融资产的回报，我们购买了更多德国机器、苏格兰威士忌、中国智能手机、墨西哥钢铁等等。
因此，将贸易赤字归咎于外国人，就像指责银行收取低利率一样。我们有贸易赤字是因为外国人愿意向我们收取低利率——而我们选择花掉这些信贷。
美国的企业家精神吸引了全球资本，并加剧了赤字
外国人对美国资产有稳定需求的另一个原因是美国的技术优势：当世界各地有抱负的企业家创办新公司时，他们往往决定在硅谷创业。外国人希望购买这些新公司的股票和债券，再次增加了美国的投资盈余。
对美国资产的强劲需求也解释了为什么特朗普在2018年发动的上次贸易战对缩小贸易逆差几乎没有作用：关税本身并不能减少外国人对美元、股票和债券的需求。如果投资顺差不变，贸易逆差就不会改变。相反，美元只是升值，因此进口变得更便宜，抵消了关税对贸易逆差规模的影响。这是基本的经济学原理：你不可能同时拥有投资顺差和贸易顺差，这就是为什么同时要求两者都有是愚蠢的。
值得注意的是，世界上没有其他国家拥有如此规模的投资盈余。如果一个使用正常货币的正常国家试图印更多的钱或发行更多的债务，那么它的货币就会贬值，直到它的投资账户和贸易平衡回到接近于零的水平。美国在金融和技术上的主导地位使它能够摆脱这种动态。
这并不意味着所有的关税都是不好的，或者所有的贸易都是好的。但它确实意味着，美国的贸易逆差（尽管名字不好）并不意味着失败。相反，这是美国巨大的全球影响力的结果和特权。
总统对国家贸易赤字的疯狂攻击表明，他误读了美国经济实力的迹象，认为这是一种弱点。如果总统真的想消除贸易逆差，他的最佳选择是控制联邦预算赤字，这自然会通过提高国内储蓄来减少资本流入。
特朗普的极端关税和不稳定的外交政策非但不会重振美国制造业，反而可能吓跑外国投资者，削弱美元的全球地位。这确实会缩小贸易逆差——但只有通过侵蚀国家经济主导地位的支柱，让美国公司和家庭付出高昂的代价。
本文基于知识共享许可协议，转载自The Conversation。阅读原文。
你好，亚历山大·哈桑是波士顿大学艺术与科学学院的经济学教授。他澳门威尼斯人注册网站研究国际金融、宏观金融和经济增长中的社会因素，是国家经济澳门威尼斯人注册网站研究局和经济政策澳门威尼斯人注册网站研究中心的澳门威尼斯人注册网站研究员。
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